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英国泰晤士水务股权出售在即
点击数:365  发布时间:2016/6/13

发布日期:2016-06-07 来源:麦格理集团

澳大利亚投行麦格理集团(Macquarie)正在将它持有的泰晤士水务(Thanmes Water)26.31%的股权进行出售,旨在对泰晤士水务的投资进行基金清盘。GWI认为由于庞大的投资金额,麦格理也可能会以IPO的方式处理该部分股权。

麦格理集团(Macquarie)计划将其3家基金公司名下26.31%的泰晤士水务股份全部卖出,估值(包括债务在内)超过30亿英镑。该集团已雇佣了野村证券(Nomura,券商)以及贝克麦坚(Baker & McKenzie,律所)来作为出售过程中的财务顾问和法律顾问。据GWI了解,泰晤士水务的其他11位股权拥有者可能会使用股东优先购买权,所以拍卖不会在短期内开始。

泰晤士水务是英国最大的水和污水公司,服务人口超过1500万,监管资产价值接近120亿英镑。假设麦格理以10%的溢价出售(与近期水务板块的交易相比,这是比较保守的估值),那么,交易的价值将超过30亿英镑。

麦格理通过其管理的多个基金在2006年以总价80亿英镑从德国莱茵集团(RWE)手中买入泰晤士水务100%股份。之后麦格理陆续出售其持有的股份,到目前,集团下属三只基金:麦格理欧洲基建基金(MEIF II)以及麦格理PRISM以及LODH麦格理基建基金共同持有泰晤士水务26.3%股权。

GWI认为,麦格理现在出售手中的股权是最适宜的时间。MEIF II原本计划将在2年内退出,基金经理希望能井然有序地完成投资清算。一位知情部人士透露:“提前未雨绸缪是明智的”。

一般而言,五年定价审查期的前12个月,是英国公司找到买家的黄金时段,因为它给了新业主四年的监管确认期用以更好地了解该行业。

麦格理若成功出售泰晤士水务的股权,那么它将是继KKR在2月份将South Staff公司25%的股权卖给日本丸红株式会社、澳大利亚未来基金卖出南方水务23.4%的股份之后,第三个退出英国的水务公司的投资公司。GWI相信这不是巧合。

GWI分析认为,麦格理出售手上剩余的泰晤士水务股权的规模将会远远大过上述两笔交易,这么庞大的投资规模可能会减少潜在投资人的投资兴趣,尤其当泰晤士水务的其他投资者不行使手中的优先购买权时,这会迫使卖方降低对于卖出价格的预期。

独立行业分析师Robert Miller-Bakewell向GWI表示,国际原油价格长期的下跌抑制了主权基金(由政府主导的基金)进行大笔基础设施投资的能力。最重要的是,2015年到2020年期间更强硬的定价机制以及其他正在发生的政策监管上的改变,将会使得这一领域中的竞争更为激烈,这也意味着一领域已经不像五年前那样具有吸引力了。

Miller-Bakewell继续补充道,现在有比这类大小规模的基建投资更具吸引力的选择,比如NationalGrid(国家电网)的四个天然气配送网络, Miller-Bakewell提到这些因素可能会使麦格理通过IPO的方式而不是出售的方式来处置它们手上现有的股权。

“当他们一旦完成完优先购买权的行使,他们或许会发现当初看上去最明显的方式并不一定会是他们最终的选择。”Miller-Bakewell总结道。

这次的交易也会引发英国其他地区的水务公司的重新洗牌,投资者们寻求出售零碎资产来换取更高价值的资产。麦格理本身对2006年抛售South East 水务的股份而买入泰晤士水务的行为没有疑虑。

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